美元債 避險魅力不減

【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】

全球經濟成長仍疲弱，主要成熟國家負債高，但美國企業基本面仍強，有利公司債。基金經理人認為，歐債危機未解決，市場持續震盪，美元企業債券仍具備避險投資機會。

今年以來，全球風險資產大幅反彈，愈來愈多市場人士對前景轉趨樂觀，甚至預期美國今年的實質國內生產毛額（GDP）成長率可達3%以上。

不過，富達美元債券基金經理人帕特爾（Rick Patel）昨（21）日指出，美國今年的成長率不會超過3%，主要是因為美國的儲蓄率雖然下滑，但去槓桿化的過程仍持續，消費不會大幅成長。

帕特爾認為，今年各國經濟成長與資產回報將較以往低很多，投資人對近期市場波動要有所準備。央行反應遲鈍、財政計畫嚴苛，歐債危機仍有不確定性等，都將造成金融市場持續震盪。未來數月，希臘所引發的歐債問題仍將是市場的焦點。雖然主要成熟市場債台高築，但帕特爾說，相較於政府，美國企業的基本面強健，目前美國企業獲利正位於高峰，雖然經濟疲弱壓縮企業利潤率，但美國非金融企業槓桿維持低檔。而且，以歷史經驗來看，在低成長環境中，美國公司債表現較突出。

帕特爾並不看壞美元，他認為，由於成熟市場的主要央行預期將釋出更多的資金，也會推動財政政策來支撐經濟成長，歐元區持續波動，再加上新興市場成長率趨於緩和，美元表現可期。帕特爾目前看好優質債券，例如具備去槓桿特質的美國工業債及製藥產業債，也同步增持美國及全球性銀行所發行的主順位金融債，但會減碼歐洲邊陲經濟體的政府公債。他也看好亞洲與北歐的銀行、南韓的汽車業等。

富達美元債券基金操作靈活，去年底的公債部位仍有55%，現已降到40%，相反的，公司債部位則從去年底的45%提高到60%。雖然帕特爾認為公司債比殖利率超低的美國公債更有吸引力，但他仍將保持謹慎態度，以降低投資組合所暴露的風險。