基金操盤手／投資對岸產業 挑精揀肥

今年原本被看好的股市中，中國大陸股市名列前段班，不料，今年以來的暴跌及目前仍處疫情清零的產業風暴下，陸股仍未脫離風暴圈，投資人不知該如何操作？第一金投信中國世紀基金經理人張帆表示，陸股短線恐處區間整理，但長線值得投資。

投資人都想問：「陸股這兩年狀況不好，還有投資價值嗎？」張帆說，長期看好大陸股市是基於大陸擁有全球人口最多市場，也因此有利產業分工，人口廣大市場足夠培育產業成長。舉例來說，大陸的家電產業技術成熟，全球製造重鎮從日、韓轉移到大陸。大陸市場規模到臨界點後， 即使工資增長，其他國家難以競爭。

大陸很適合標準工業化產業，規模經濟帶來很大的優勢，除非大陸與全球貿易脫鉤，否則將是經濟增長動力來源。但是不看好大陸的半導體產業成長，因為半導體產業非常依賴國際分工，以光刻機（EUV）就由數國採國際分工製造，大陸受到政治因素影響，無法融入和參加供應鏈的國際分工，像是中芯半導體採購成本不會比台積電低，而只靠國家財政補助仍無法成功。

市場有「中等收入陷阱」也就是國民的人均所得達到1萬美元後，國家產業經濟就不易再成長， 拉丁美洲國家、菲律賓、泰國與馬來西亞都如此，台灣、日本及韓國卻是極少數脫離這陷阱的國家，主要是科技產業升級，而大陸整體機會仍多。

舉例來說，AI應用端比較不需要基礎科學突破，大陸具有人口優勢，有大數據優勢，因此，樣本多、精確度高，成本及效率勝過競爭對手；教育領域運用AI在內需市場，大陸廠商可獨占。有家廠商的語言翻譯筆產品，就可以在大陸市場培育養大再銷往國外，以其產品便宜好用，可分望得到出口利基市場。

但大陸股市短期壓力來自於疫情和疫情策略反覆，從共存到清零，在無良好共識下，對經濟帶來衝擊。此外，特別關注的是房地產市場，大陸國民生產毛額（GDP）長期受到房地產貢獻，房地產市場貢獻GDP可占十餘個百分點；但從各種評價來看，大陸房地產市場增長已20餘年，房價已是全世界最高之一，有一定泡沫程度。

陸股的大型權值股便宜， 但成長股還有修正空間，受到新冠疫情及地產風暴影響，陸股在半年到一年期間繼續盤整可能性大。至於美中貿易戰爭的影響有限，因為美中互為最大貿易國，彼此依賴程度高， 為降低通膨，美國可能還要降低大陸輸美關稅，可能受影響的是高科技產業，但大宗貿易則不受影響。

目前操作的中國世紀基金持股約七成，以自動駕駛等內需科技股及新能源的產業趨勢股為主， 接下來要觀察疫情政策是否改變及內部政權是否平穩，才會考慮加碼。