綠角／股債搭配 資產更有利

【經濟日報╱綠角】

投資時，我們知道風險愈大的資產，才有機會帶來愈高的報酬。

以台灣本地市場為例。台灣股市以加權股價報酬指數衡量的話，在2005至2012年這八年間，最嚴重曾帶來-43%的單年損失（2008年），最高曾有過83%的單年報酬（2009年）。在這麼大的波動中，台灣股市這八年間有6.9%的年化報酬。

債市方面以台灣公債指數為例，在2005到2012年間，最嚴重的單年下跌是2007年的-2%。最大的單年上漲則是2008年的10%。

在這與股市比起來相對和緩許多的波動中，台灣公債在這八年間有3%的年化報酬。

所以沒錯，高風險資產才有高報酬。

也有許多投資人根據這個原則建構自己的投資方法。那便是，假如希望求取高報酬，就100%投入高風險資產，譬如股市之中。假如希望求取穩定，就100%投入低風險資產，譬如高評等債券之中。

不過，這種投資方式讓許多投資人錯失求取更高報酬與更低風險的機會。

一樣以台灣本地市場為例。從2005到2012年間，其實同時投資股票與債券這兩種資產類別，可以達成比100%投入台股，更高的報酬。

譬如在這段期間採行股票：債券=90：10的資產配置的話，可以達到7.08%的年化報酬。比100%投資股市的報酬更高。假如是股票：債券=80：20的資產配置，更可以達到7.12%的年化報酬，這也是勝過100%投入股市的績效。

而且，股票：債券=90：10或是80：20的投資組合，波動都比100%投資股市更小。

換句話說，它們可以用更小的波動，達成更高的報酬。這就是資產配置的效果。

另外，採行股票與債券的資產配置，也有機會達到比100%投資債券更穩定的成果。

譬如在2005到2012年間，假如採行股票：債券=10：90的資產配置，可以達到比100%投資債券更小的波動，而且報酬也比100%投資債券更高。這也是資產配置的效果。

資產配置的原理，不是只在2005到2012年間的台灣市場發揮效用。美國知名財經作家，威廉伯恩斯坦於2000年出版「智慧型資產配置」（The Intelligent Asset Allocator）一書，在書中，他以1926到1998年的美國股票與債券市場為例，也有同樣的狀況。採用股債配置，可以以更小的波動得到更高的報酬。

資產配置所利用的基本原則，就是資產類別間不完美的相關性。當某資產與另一個資產，有機會產生反方向的報酬時，將這兩者搭配起來建構投資組合，就有機會帶來降低風險與提高報酬的效果。

所以不論是追求成長或追求穩定的投資人，資產配置都是一個值得了解的投資方式。不要只固守於單一一種資產類別。多了解與使用幾種不同的資產類別，你的投資組合將有機會得到更好的成果。

（作者是網路知名財經部落客，曾出版《股海勝經》、《綠角的基金8堂課》、《綠角教你前進美國券商》；推崇指數化投資，以投資人觀點出發，提供少見於主流媒體的觀點。）