王俊忠／投資判斷 別受市場氣氛影響

【經濟日報╱王俊忠】

前陣子日本股市日經225指數在一天之內跌了1,000多點，跌幅超過7%，連帶也使得許多其他地區股市的下跌，短期間各地股市表現不如前陣子的亮眼，投資人似乎有很多擔憂。根據報導，這些情況可能是擔心大陸經濟放緩，擔心寬鬆貨幣造成了資產泡沫，或是擔心美國結束量化寬鬆（QE），擔心全球經濟復甦腳步不如預期等。

其實，股市短期間的大跌並非不是罕見的現象，每隔一段時間就會出現，每次出現可能都有不同的理由，只是當股市再恢復正常之後，回顧那些擔心的理由，可能會顯得多餘或是其實並不是那麼一回事。

股市的波動有一個重要因素是：心理預期。經濟或金融的變化未必一定要真正地發生，只要市場投資人存有心理預期，就會使得股市先出現波動，但是投資人的預期未必每次都正確，當預期的變化沒有出現，股市也很快會回復到原本的趨勢上。

或是有時候並非預期未來會出現甚麼變化，只是因為股市的表現領先基本面太多，而暫時修正或停下腳步，來等待基本面情勢跟上股市的表現；這種情況通常只是調整股價與中長期趨勢線的乖離，或說是調整趨勢的速度。

一般投資人容易依照股市表現而預估未來前景，見漲則以為前景看好，見跌則認為經濟有疑慮，但其實這樣的預估是很不可靠的。

這些漲跌可能只是基於一個沒有發生的心理預期，或只是因為趨勢速度的調整，就被擴大推論為前景有疑慮；投資判斷不應受到市場漲跌與氣氛的影響。

看到股市的波動應該先想想，基本面有沒有出現什麼重要的變化？會不會從繁榮復甦轉而衰退？金融情勢是否明顯的轉變？有沒有甚麼重大的金融危機，有沒有資產泡沫的現象？股市持續上漲的時間是否夠久了，有沒有超過一年或更久？股市短期內累積的漲幅是否很驚人，漲幅是否超過50%，100%或甚更大？

如果這些問題的答案都是否定的，也許暫時相對風險還不算太大，可能是趨勢速度的調整，或市場心理的過度悲觀預期。就中長期的投資來看，通常還可以再多觀察追蹤基本面或市場情勢的變化後，再做決定。

彼得林區曾說，如果你動不動就聞風而逃，請你不要踫股票，也不要買股票基金。事情是擔心不完的。沒有人能預測利率、經濟或是股市未來的走向，拋開這樣的預測，賣股票是因為基本面變壞，而不是因為天要塌下來了。

不因股市短期的波動就改變原本的判斷，在還沒有看到基本面進一步明顯而持續性轉變的數據之前，從媒體或市場氣氛所感染的憂慮，常常是過度而不必要的。

（作者現職商人與專職投資人，著有《王俊忠的小股民投資日誌》一書，其經營的《SmartMoney投資日誌》部落格曾在理財部落格競賽中勝出）