Buffettism／你是「交易人」還是「受益人」？

【經濟日報╱Buffettism】

在正式文件中，其實持有基金的人被稱為「受益人」，因為在台灣，基金是一種契約形式的受益憑證，當然，沒有基金會跟你保證你一定「受益」，反而是你在看基金廣告或申購基金的時候，都會看到投資基金的警語：「基金投資不表示絕無風險。經理公司以往之績效不保證最低投資收益；投資人申購前，應詳閱基金公開說明書。」

這句警語告訴我們兩件事情，一、雖然投資基金的人是所謂的「受益人」，但投資是有風險的，很有可能賠掉不少錢；二、你的另一個身分，又叫做「投資人」。

在交易市場上，有3種人，第1種是預測行情的走勢，覺得會漲就買，覺得會跌就賣，賺的就是買低賣高的價差；第2種，知道某個商品在不同的情況下有不同的價位，於是買進比較低的，在價位比較高的情況下賣掉；第3種，看好投資標的所能提供的報酬，雖然不知道行情趨勢，但透過長期持有，持有期間賺取利息，賣出的時候賺取資產增漲的報酬。

第1種人叫作投機客，或是有另一個比較中性的名稱，叫做交易者；第2種人叫做套利者，只是套利的機會不多；第3種人，叫做投資人。

舉個簡單的例子，有人用500萬元買進1棟房子，再花100萬元裝潢一下，1個月後以1,000萬元賣掉，賺了400萬，這就叫作投機客；但如果同樣用500萬元買進1棟房子，但每年賺取50萬元的租金收入，也不會隨房價漲跌而買賣，或許等到兒子要創業，需要資金了才賣出，這種就叫做投資人。

不過，正如巴菲特日前接受專訪的時候所說：「當今的華爾街推崇一種交易文化，而非投資文化，激勵經紀人創造佣金收益，也激勵交易者追求短線獲利。」所謂的經紀人，包括券商以及營業員，還有銀行以及理財專員，前者會想盡辦法鼓勵你買賣各種股票，後者會想盡辦法鼓勵你買賣各種基金，他們都穩賺手續費或佣金，但交易所造成的盈虧風險，都由交易者自己承擔。

巴菲特說：「如果有人在1965年買了波克夏的股票，並且一直持有到現在，那麼他做了一筆非常傑出的投資（股價從22美元漲到13萬多美元），但他的經紀人會餓死。」的確，如果我們看到一個非常好的投資標的，我們應該是有多少資金，都全部投進去，未來一有錢就拿來繼續買；當然也要考量到分散風險，可以透過持有基金的方式即可，就像是波克夏本身，是1家控股公司，結構上非常像是基金，持有可口可樂、IBM等績優股。

那麼為什麼基金的持有者大多會買來賣去，不但損失了很多的交易成本，還不一定賺得到錢，很嫻熟於「交易」的舉動，卻對「受益」陌生？

一來是所有投資人的交易管道，都不是靠投資人賺錢而生存的，是靠交易所產生的費用而生存的；二來是投資人自己也耐不住性子，持有的基金跌個5%就睡不著覺，跌個10%就急著趕快停損，就算是賺了錢，甚至還越漲越怕，覺得高處不勝寒，好像應該趕快停利，把獲利入待為安比較可靠。

其實，都是因為根本不是那麼瞭解為什麼要投資手頭上的基金，更無法預測行情走勢，所以漲也擔心、跌更傷心，於是一天到晚都在交易；可以先想想看，你的投資標的是別人推薦的？報章媒體看來的？或是看了廣告被吸引的？

如果是你自己研究而來的，就不會不瞭解，你會很清楚知道為什麼那麼看好，在行情下跌的時候知道要趁便宜多買一點，在行情上漲的時候也會知道是不是漲太多了，有泡沫的跡象；當你對情況很清楚，你就不會盲目交易，你會因為長期持有，成為真正的投資人，也會因為掌握情況而能做出合宜的判斷，買在低點、賣在高點，創造不錯的獲利，成為真正的受益人。

千萬不要變成市場上的大多數─交易者，因為只是損失了許多手續費罷了。

（作者是學術研究人員，經營「USA STOCK」部落格，並為BBS站批踢踢的CFP版版主，以指數型投資與價值投資為寫作主軸，熱愛研究台灣與美國的ETF與共同基金）