QE激情降溫 外資持續買超韓印股市

上周外資金流持續湧入新興亞股，惟買超力道已較前周減弱，單周買超金額為28.4億美元，上周則是39.2億美元；其中，南韓股市獲外資買超9.8億美元為最多，次為印度股市的6.3億美元，是外資連續第八周買超。

指數表現部份，上周中國股市下跌幅度顯著，上證綜合指數全周下跌4.6%，印度股市則受惠落實市場期待已久的改革，容許海外投資者最終進入部份行業，全周上升1.6%，為新興亞股中最為強勢。其餘亞洲股市則多為小跌小漲格局。

受惠美國聯準會宣佈第三輪量化寬鬆措施、歐洲央行承諾購入債券以控制債務危機，加上日本央行出乎市場預料增加購債計劃規模，過去兩周全球風險性資產出現明顯漲幅。然而大漲之後，市場激情也於上周出現降溫，並隨著中國及歐元區公布最新採購經理數據後回落。

雖然近期中國經濟放緩的數據越趨明顯，影響股市動能，然通膨壓力也一併走緩；受產出指數不佳拖累，中國企業持續減少存貨，匯豐中國9月份採購經理製造業指數初值為47.8，儘管仍低於50景氣榮枯分水嶺，然整體指數仍較8月份的47.6微增，顯示中國經濟有望於此落底，第四季可望向上回溫。加上繼美國、歐元區及日本近期積極推出量化寬鬆措施後，中國政府對於進一步放寬政策的力道亦將持續增加。就價值面來看，中國股市仍處於相對低檔，企業獲利修正也已逐漸落底，對長期投資人來說，在政策作多可望控制經濟下行風險下，中國股市投資價值升高。

縱然增長放緩，但由於通膨居高不下，上周印度央行維持基準利率於8.0%不變。不過，當局將準備金率由4.75%下調至4.50%，藉以改善流動性狀況。印度第二季GDP成長率優於市場預期，主要就來自於政府支出成長與4月時印度央行降息效果所帶動的消費成長。印度政府近期再通過多項開放外資政策，並有機會降低財政赤字疑慮，凸顯印度政府積極的態度以及刺激經濟的決心，可望持續吸引資金流入。

南韓央行在9/13端出擴大支出和減稅等振興措施後，維持基準利率3%不變。就經濟基本面來看，南韓國內生產總值增長已逐步回復至自2011年初以來的長線趨勢；失業率維持相對低檔，且整體通膨亦處於目標範圍的偏低水平，整體經濟增長穩健及相對平衡，且可望受惠於當前資訊科技的復甦週期。目前南韓股市估值十分便宜，尤其按預期本益比及股價淨值比而言，兩者均處於區內最便宜水平之一，就中長線投資角度來看，目前應是相當不錯的投資時機。

據Bloomberg資料統計，截至上周五（21）日止，今年以來印度股市已獲外資買超139.9億美元，占整體外資買超新興亞股部位近四成，堪稱新興亞股中的外資最愛；次為南韓的132.3億美元。

外資對亞洲股市買賣超金額

資料來源：Bloomberg，2012/9/21

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