政策激勵多 巴西經濟有支撐

回顧2009年10月，巴西向國際奧委會承諾，將為2016年的里約奧運會投入144億美元以改善目前仍缺乏的基礎設施。巴西官方預估，在奧運結束後10年內，這些投資就能為巴西經濟帶來逾511億美元的活水，預估在2016年前可新增13萬個就業機會，並將帶動房地產、石油和通訊等行業發展。

相對於09年的全面樂觀，歐債風暴終於還是吹到南美洲上空，巴西6月份就業增加人數，較去年同期減少44%，其中營建（-86%）、商業（-63%）、製造業（-56%）最大；不過，預期內部失業率仍呈下降趨勢，惟幅度放緩，巴西內需市場開始受到外在大環境的拖累。

受歐債問題影響，全球經濟成長下修，整體外需不振已開始影響拉丁美洲內需及就業市場。整體拉丁美洲經濟正處於景氣循環和結構調整雙重影響下，各國政府政策雖有助減緩衝擊，但仍無法完全避免。從去年8月以來迄今，巴西央行已將基準利率下調450個基點至8%，為史上最低紀錄；市場預估，至年底前巴西應還有兩碼降息空間。

巴西黑奧升值加上全球經濟趨緩，拖累巴西製造業成長；不過，儘管匯豐巴西7月PMI指數仍低於50景氣榮枯線之下，但已從前月的48.5略升至48.7，至少顯示產業活動減退的情況已變得和緩；其中，生產和新訂單兩個子項目也都有改善。巴西上半年外人直接投資較去年略降，經常帳赤字與去年相當；巴西央行7月19日曾表示，該國通膨水平將繼續朝向預期目標降低，暗示有可能繼續放鬆銀根，並估計今年下半年經濟會出現加速。

在景氣刺激目標下，巴西官方於6月下旬推出新一輪刺激措施，包括增加政府採購並降低公司補貼貸款利率。基礎建設也持續為巴西政府發展重點，與內需題材連結程度相對較高，且在寬鬆貨幣政策下，更能進一步刺激其投資意願。今年以來，MSCI巴西工業類股表現優於MSCI巴西指數，在波動程度大的市場狀況中，展現相對抗跌的特性。汽車銷售於6月攀升，顯示巴西政府致力減低購買汽車和其他產品的稅率可能已開始見效。

整體來看，服務業數據出現收縮、工業生產也較預期遜色，不可否認地，目前巴西經濟確實呈現偏軟的跡象；然而，這也反映巴西央行將有更多空間，可能於8月份再度下調基準利率。也由於系統性風險依然存在，只要：1）歐洲央行落實措施，穩定周邊地區國家的主權危機；2）出現更多寬鬆政策的跡象，或中國經濟活動反彈；及3）巴西本土經濟活動一如預期加快，預期巴西股市的前景將可朝向正面發展 。

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