巴西利率連七降 後續資金效益可期

巴西央行5/30宣佈調降基準利率兩碼，從9%降至8.5%。自去年8月降息循環開始，至今累積降息幅度高達400bp（16碼）。儘管央行再推降息利多，但因受到歐債事件再度衝擊投資人信心，當日聖保羅指數仍下跌1.53%，收在53797.9點。匯豐環球投資預估應尚有三碼降息空間。

巴西政策的積極度與靈活度在新興國家當中為最具競爭力的國家之一，有助在外部環境不確定因素漸增下，鞏固內需成長力道。

巴西今年以來已累計降息2.5%，是自啟動降息循環至今連續七次降息，其基準利率來到了歷史新低點，也是現階段全球貨幣政策最積極的國家。歷史經驗顯示，巴西降息期間均能帶動股市走出一波多頭行情，相關資金效應值得期待。

現階段巴西政府首要目的是刺激經濟，以扶持國內產業與出口，今年以來，巴西政府採用口頭警戒，干預匯市表現，搭配央行在外匯市場買入美元，不過近期巴西央行已再度密集出手干預匯市，但這次卻是阻止貶勢，以防止通膨因匯率貶值而升溫，黑奧表現將有機會回升，亦有助提振巴西股市投資意願。

巴西政府在3月份國內生產總值意外收縮後，加大刺激本土消費的力度以提振經濟，巴西當局計劃向市場撥款180億黑奧汽車貸款，鼓勵銀行增加提供汽車信貸；汽車稅部分亦將調降。巴西亦調低消費貸款的交易徵稅，以降低借貸成本；IOF消費信貸稅率由2.5%回落至1.5%。

儘管新興市場經濟增長減慢，但對許多新興股市而言，當地經濟其實需要有所降溫以控制通膨，相對其長期平均價位，巴西的預測本益比及股價淨值比已有顯著折讓，而本波的出脫賣壓，則讓其資產價格顯得更加誘人。

新興市場股市估值

資料來源：IBES預測及Datastream，數據截至2012年5月21日。

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