IPO重啟 陸股衝擊有限

根據證監會更新的目前IPO在審企業合計606 家，預計擬融資規模達到約3700億人民幣，且可能在未來一年左右時間，市場要逐步消化這些新股，雖然新股發行重啟的道路已經打開，可能壓抑短期的市場情緒，但以歷次IPO重啟的經驗，均僅影響市場短期波動，並不改變中期趨勢，實際企業獲利和經濟成長率表現預期還是影響後續行情的最大主因。

為防範IPO重啟衝擊市場情緒，證監會同時推動優先股發行，銀監會和證監會發佈《關於商業銀行發行優先股補充一級資本的指導意見》，對商業銀行發行優先股做進一步的明確相關規範，這意味著商業銀行發行優先股即將啟動，亦為銀行股的一大利多。由於許多銀行股已跌破淨值，透過優先股的發行，可減輕普通股的次級市場供給壓力，也將為長期資金如壽險或退休基金等提供很好的收益管道。

另外，滬港通的措施安排也將為A股市場提供許多的增量資金，根據瑞銀證券預估，可為A股提供2500億元人民幣的資金，對上證180和上證380指數裡的藍籌股票有正面資金推動效應，加上MSCI考慮將A股納入全球股市指數，以及證監會仍不斷開放QFII資格審批，在有額外增量資金的支持下，預期IPO重啟應不致對陸股市場造成太大的衝擊。

經濟數據方面，匯豐公佈四月大陸製造業採購經理人指數(PMI)初值從三月的48.0小幅回升至48.3，符合市場預期，也是從2013年10月以來首次反彈，主要由新訂單指數和產出指數帶動。從數據來看，顯示經濟下滑的動能正在逐漸放緩，政府的微刺激政策雖然無法對經濟形成較大的拉升，但已見防止經濟動能進一步下滑之功效。

受到穩增長政策發酵且海外需求回暖，第二季的經濟情勢應能好於第一季，不過，房地產投資下滑壓力仍大，以及下半年經濟成長基期較高的情況下，以年比來看，下半年的經濟動能仍不明朗。然而，除非經濟真的出現意外驟降風險，未來政策的動向可能持續維持「微刺激」的措施，以定向的信貸政策支持農村、保障房、城市基礎設施和中西部地區的發展。

受到對經濟動能的擔憂尚無法有太大舒緩，且IPO重啟議題再起的背景下，壓抑了指數的反彈空間，然而，當前資金面略有寛鬆，微刺激政策接連推出，且適當降低農村商業銀行存款準備金率，一定程度上也可為市場信心帶來一些提振，預計短期指數的上下檔空間可能都不大，等待市場訊息進一步明朗。

投資策略上，傾向較從防禦的角度，同時尋找未來可能向上的投資機會，就題材來看，可找尋有機會受惠油氣領域的混合所有制改革以及國企改革之個股。另外，近來海外醫療產業的購併熱度升高，使得有業績支撐並存在併購預期的醫療公司或有發揮機會。再者，從由下而上的選股邏輯，挑選股價具有足夠的安全邊際，且業務範圍能夠拓展到新市場新商機的個股，在近期行情趨於震盪的環境裡，應還是有較好的投資機會。