經濟擴張號角響起 資金鎖定亞洲債匯標的

根據數據供應商Dealogic統計，今年亞洲（不含日本）所發行的當地貨幣計價債券之發售規模已達到5209億美元，較2011全年4820億美元增加8.07%；其中，超過九成的資金（4446億美元）買入的是BB+以上或具有同等評級的投資等級公司債，而有375億美元資金（7%）買入的是主權債，其餘則購買了政府支持機構的債券。

據華爾街日報報導，這些新發售的優質亞洲債券，有多達三分之一甚至六成以上被外國投資者所購買，與今年稍早僅個位數的參與率形成強烈對比。

匯豐亞洲高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券）經理人游陳達表示，在歐債問題拖累全球經濟的當下，國際資金紛紛將希望寄託於基本面相對堅實的亞洲市場。尤其在歐美日等國際央行推出進一步量化寬鬆措施之後，激勵利差交易及資金紛紛流入亞洲，高殖利率的新興亞洲主權債券殖利率表現明顯優於其他國家，亞洲高收益債券利差更出現連續四個月收斂。

儘管全球形勢仍不確定，然亞洲經濟狀況正逐步邁向回升的軌道，且有望在第四季止穩。在此前提下，亞洲的債匯市場正成為歐美資金鎖定的目標。其中，韓國10月份出口較上年同期增長1.2%，為過去4個月以來首次實現同比增長，優於市場原本預期，也暗示海外需求正逐漸增強。

中國官方公布10月份PMI數據觸底回彈，一舉躍上50.2突破經濟擴張分水嶺；隨著中國製造業鳴響經濟擴張號角，重獲增長動能，其餘亞洲經濟體在進入10月之後也陸續出現改善跡象，顯示亞洲地區經濟最糟狀況或已過去。匯豐10月份韓國PMI指數升至47.4，台灣PMI從9月份的45.6升至47.8。

就債券種類來看，相對全球其他金融業的信評調降，亞洲銀行相對優勢，尤其在寬鬆貨幣支撐下的信貸放寬及流動性，高信評金融債後續表現相對看好。而先前因中國經濟成長放緩，以及主要國家製造業指數下滑，導致短期石油及煤礦等能源價格走弱的情況也將隨著中美經濟回暖而獲得改善，長線上仍持續看好亞洲能源類債券走勢。

惟就國家別而言，鑒於市場風險趨避心理尚無法完全消除，亞洲投資等級主權債券表現仍相對抗跌，並具資產保護效果。韓國出口部門佔GDP組成達50%，核心物價指數創13年新低，在外在環境未見好轉之際，韓國央行有機會再度降息，並進行財政刺激計畫，為其主權債券表現建立支撐。

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