泰國意外降息 寬鬆貨幣推升亞債榮景

泰國央行10月17日意外降息1碼至2.75%，為今年以來二度降息。泰國官方指出，全球經濟的下行風險仍是一個關鍵的問題，對於泰國出口及生產活動的影響已更為明顯；而在通膨壓力較為溫和的背景之下，經濟增長面臨的風險加大。泰國央行貨幣政策委員會此前召開的五次政策會議上，均維持利率不變。

匯豐亞洲高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券）經理人游陳達表示，泰國製造業的復甦已從去年水災後的反彈，轉為受全球需求疲軟影響，然未來通膨不太可能成為進一步寬鬆政策的障礙，泰國央行對於全球經濟成長放緩的憂慮，使其保持進一步溫和降息的潛在空間，也有利於相關債市的發展。

就基本面來看，泰國國內投資仍然強勁，內需的拉動力可望彌補出口減少的損失數字。預期2012年泰國經濟增速為5.5%，較整體亞洲的5.1%為高；且預估今年通膨仍能維持3.4%的較低水準，有利於國內投資和消費的增加。加上亞洲國家彼此間出口占總出口達40%，可一定程度上減輕出口歐洲減少帶來的影響。

稍早國際貨幣基金組織（IMF）即曾表示，從中期基本面來看，中國、馬來西亞和泰國的貨幣幣值已被低估，可進一步適度放鬆貨幣政策，並依靠財政政策來提振需求。

在歐債問題拖累全球經濟的當下，國際資金紛紛將希望寄託於基本面相對堅實的亞洲市場；尤其在9月份美國施行無限量QE3，歐洲央行及日銀皆推出進一步量化寬鬆措施之後，激勵利差交易及資金紛紛流入亞洲，也造就近期亞洲金融市場的上揚。高殖利率的新興亞洲主權債券殖利率表現明顯優於其他國家，亞洲高收益債券利差更出現連續四個月收斂。

就債券種類來看，相對全球其他金融業的信評調降，亞洲銀行相對優勢，尤其在寬鬆貨幣支撐下的信貸放寬及流動性，高信評金融債後續表現相對看好。中國經濟成長放緩，以及主要國家製造業指數下滑，導致短期石油及煤礦等能源價格走弱，然而預期美國經濟仍將緩慢復甦，加以全球量化寬鬆政策，有助於支撐煤礦、基本金屬價格，長線上仍持續看好亞洲能源類債券走勢 。

惟就國家別而言，鑒於市場風險趨避心理尚無法完全消除，亞洲投資等級主權債券表現仍相對抗跌，並具資產保護效果。其中，韓國出口部門佔GDP組成達50%，核心物價指數創13年新低，在外在環境未見好轉之際，預估韓國央行有機會再度降息，並進行財政刺激計畫，將有助於其主權債券表現。

※ 相關基金：匯豐亞洲高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券）

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