商品價格反彈 佈局資源債搭貨幣升值順風車

市場對歐洲央行(ECB)及美國聯準會(FED)量化寬鬆預期心理，提供風險性資產高檔整理的支撐，同時亦受到商品價格及股市上漲提振，新興市場貨幣及商品貨幣連續兩個月升值。

根據彭博資訊統計，CRB商品指數從6/21日至今，波段上漲13.74%，而觀察同一時間主要貨幣兌美元的表現，升幅前五名中資源貨幣就占了四名，墨西哥披索、澳幣、紐幣、加幣等升幅至少2.86%，反觀歐元兌美元卻是貶值1.17%。

儘管美歐中的經濟表現已出現遲滯現象，市場擔憂將波及各國對商品需求，但受氣候影響，例如澳洲生產小麥的二大省份遭酷寒侵襲、俄羅斯乾旱衝擊麥作等，商品價格也開始蠢動。而另一方面，因為商品價格上漲，亦將可能形成通貨膨脹。

然預期全球經濟於下半年仍處於調整期，資源豐富國家因高指標利率及健全財政結構，各國央行將視歐美情勢發展，將有更多空間進行寬鬆貨幣政策，包括巴西、南非、甚至澳洲均有降息空間。另外，因全球經濟趨緩使得通膨壓力大減，並伴隨主要國家及新興市場的降息題材，提供具高利差的資源國家債券的資本利得空間。

此外，澳洲央行宣佈連續第二個月維持基準隔夜現金利率目標在3.5%，為二年半來的利率低點。

進一步觀察澳洲央行自6月5日降息以來，澳幣兌美元升值了8.6%，讓核心通膨率能維持在央行2%-3%的目標區間低端，且之前的降息效應亦已發酵，刺激國內零售銷售和住房需求。

雖然中國經濟軟著陸進而影響澳洲經濟，但因寬鬆貨幣以及財政擴張政策並行，尤其在鐵路、房屋等基礎建設陸續加溫之下，中國7月PMI指數回升至49.3，將帶領澳洲出口至中國原物料保持成長步調。

2010年以來，屢屢傳出歐美公債信評調降的消息，影響歐美主權債的投資價值，最新消息是，國際評級機構標準普爾再下調希臘評級展望至負面，並確認該國的垃圾級評級；反觀加拿大、澳洲、巴西、南非等資源國家卻仍穩居高信評國家行列，在當前動盪的市場氛圍下，更能凸顯其投資價值。

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