精選收益型基金 分享較佳收益機會

影響美國經濟成長動能的兩大因子，勞動市場與房市皆出現改善的訊號，尤其去年12月到今年2月，受惠暖冬效應，部分零售業提前促銷春季商品，增加了就業機會，在就業數據持續改善下，今年底失業率有機會降至7.8%~8.0%水準。

由於美國是以服務業為主體的國家，勞動市場復甦與通膨間有相當程度的關聯，伴隨單位勞動成本年增率自低點以來已經彈升逾2%，是否會形成趨勢將有待密切觀察。

美國公債利率偏低 並非常態

對照於美國經濟溫和復甦，目前偏低的利率水準並非常態，未來利率仍有逐漸上揚壓力，值此趨勢下，美國十年期公債殖利率所能提供的2%收益水準、實不具吸引力。環顧國際債市中，美國高收益公司債、非美元計價的新興市場債券、浮動利率貸款等，受惠基本面的支撐，是當前債市投資主流。

高收益債價格蘊藏潛力

我們對於全球經濟展望保持樂觀。雖然今年歐洲將有小幅的衰退，但是美國受惠於較大的政策彈性，且勞動市場回溫、房市底部已現，預期今年可享有2%~2.5%的經濟成長，有助於維持企業獲利；此外，美國企業擁有高現金水位，且大多數皆已藉由低利率環境，發行較長天期債券展延債務，使短期無太大的融資壓力，今年違約率可望維持低檔。惟從其利差水準仍高於長期平均值來看，反映出市場尚未給予高收益債合理的價格對待，蘊含相當的續漲潛力。

亞洲經濟體質佳、可望支撐匯價

許多人擔憂中國經濟有硬著陸的風險，但我們不認為會有這樣的現象發生。即使中國經濟趨緩程度高於預期，觀察目前新興亞洲國家擁有充沛的經常帳盈餘，相較於1994年墨西哥，1996年泰國、2000年阿根廷、2007年拉脫維亞經濟泡沫前所呈現經常帳逆差，體質較佳的新興亞洲足以避免金融危機發生，支撐新興亞洲國家匯價水準。

複合式債券的操作策略，能攫取各類債券中的潛力投資標的，並於不同景氣週期，主動調整各類債券投資比例，目前基於防禦未來利率走揚風險，富蘭克林建議減碼美國公債部位，轉為側重高收益債、浮動利率貸款、與非美元債市的投資機會，以尋求更佳的獲利與收益機會。