2014走大國行情

在投資界是這樣的，如果聖誕節的那一週，全球股市收紅較多的話，那就叫做聖誕老公公有來，而聖誕老公公如果有來的話，明年出現「元月行情」的機會高達八成。這次全球股市整體而言有「聖誕行情」，目前元月頭幾日的回檔則創造不錯的進場機會，看來這次投資人很有機會在股市上賺到紅包！

上個月美、日、德、義、英、印度、南非等股市不斷創新高，而新興市場、東協、亞洲或拉美看起來都有點悶；這波有漲的，或後勢看漲的都是「大國」，顯然2014年將成為各國比看誰的拳頭大、底氣足、「貨幣總量」大、受QE退場影響小就贏的一年。

除大國以外，明年其他次大型的國家也可有不錯的表現，像是最近匯市回穩，股市攀新高的印度，或逢多即勇的俄羅斯等。由於牛市還沒有要結束的跡象，中、美、印、日、歐、俄等國皆可小額分批佈局，或用定期定額將對帳單扣的花花的，把各式各樣的魚全都抓進網裡。

不用擔心QE緩退

雖然美國聯準會宣佈QE3將於明年1月開始減碼100億美元，但VIX恐慌指數不管在12月FOMC會議前或會議後，皆沒有大幅飆高，甚至在會後正式宣佈要退場的狀況下，VIX指數還單日急跌逾10%，之後更一路走低，顯然投資人老神在在，已對炒到老掉牙的QE退場議題無感。

柏南克這次自己收尾，是葉倫最讚的聖誕節禮物，不僅讓她免於承擔政策重大轉向的政治責任，也讓未來決策更具彈性；前人種樹後人乘涼，明年政策可以順著柏老開通的大道走，也可以視情況重新加碼QE。

從柏南克放話QE會直到2014年末才會結束，低利政策將續航更久來看，只要沒通膨壓力，聯準會就不會因經濟轉好而急於「收水」，美國明年還是可以繼續享受免費的午餐。既然美國大哥只是緩退，講明QE退場不等於要開始勒緊褲帶，歐洲、日本的印鈔機當然會繼續開著。

美國強中強

「末日博士」麥嘉華認為美股明年將從前高點下滑，而像臉書、Netflix或Tesla等股票將是明年最佳放空標的，但我不認同；在QE慢慢退場中美元將相對強勢，使得美元資產魅力大增，加上就業市場改善，連歐洲央行總裁都看好美國明年的經濟展望，這代表著資金會湧向美國，美國仍是名副其實的無敵鐵金剛，今年股市有10%到20%的空間，且大型網通類股還是很有看頭。

即便利率開始正常化，但由於美國公債的殖利率已經來到相對較高的水準，未來走升的速度將會放緩，所以債市暫時不會碰上大麻煩。以美國十年期公債殖利率來說，今年高點介於3.3%至3.8%之間的機率較大，多數投資機構認為到年底都不會超過4%，因此高收益債券仍會是債市的首選。

美國高收益債券的大盤在去年第四季的報酬達3.5%，表現不俗，在美債殖利率大幅上升的背景下，整年度也仍有7.4%的報酬，而且目前美國高收益債券平均違約率仍在2%以下的相對低點，顯示其基本面仍好。今年高收益債信評越低的越有表現空間，內含可轉債或CCC等級以下較多的投資組合，績效很有機會獨走。

日圓還沒貶夠

在明年4月消費稅的大魔王出門前，日本政府會盡全力維護市場信心，不管透過加碼寬鬆，還是讓政府基金增加日股投資的手段，但最有效的手段還是讓日圓貶值，一年前我就已講過，日圓在金融海嘯前的長期水準是在120日圓左右，所以貶至100日圓只是一個中繼站，未來還是要繼續走貶。

去年日股隨日圓走勢亦步亦趨，未來日股在日元貶至110之前，不意外也會是上漲的格局，市場上最近已經多了幾檔有做日元避險的基金，來避免「日股跳高，日圓跳水」的白忙，當然也可以直接買「中小型」的日本股票，只要漲勢持續，也不會輸避險股別，美股和日股都是最近比較明確有「近利」的市場，可以挑小型股來買。

中國有大利

去年底中國又鬧錢荒議題，但從多項利率的走勢來看，不只高點比去年6月低很多，政府也快速祭出短期流動性工具，隨後亦重啟逆回購，表現出政府對市場穩定的重視。中國人民銀行已明確指出，2014年將繼續實施穩健的貨幣政策，與保持適度的流動性，顯示人行對解決錢荒勢在必行。

近期中國IPO開閘議題吵得沸沸揚揚，彷彿IPO一開，股市一定倒地不起；IPO絕不是洪水猛獸，近期股市的修正主要是受心理面影響，從中長期來看，IPO百分百是市場所希望看到的。目前中國股市金融類股比重極高，而未來超有「錢」途的消費、醫療等類股卻很少，IPO的重啟反倒可讓其他產業有機會躍上舞台。

中國雄心勃勃地進行金融、利率的自由化，與全面鬆綁IPO等改革，都是為了讓人民幣更國際化，同時推進資本市場的國際化；資本市場國際化將可使長久以來，不管是被拒於門外，或不敢進入的國際資金可以湧入。同時改革重砲《決定》一文的詳細實施規則也將陸續公佈，這將給市場帶來一定的想像空間，讓今年中國股市有「大利」可圖。