地圖找標的 「技」「金」四座

「蝴蝶效應」是指一隻蝴蝶拍動翅膀，在地球的另一端可能會掀起風暴，意謂著任何細節的變化，都可能帶來驚人的影響力。第二季全球的鎂光燈都聚焦在聯準會主席柏南克身上，他的一字一句都被投資人用放大鏡在審視，過去捍衛寬鬆態度明確的他，這次卻數度暗示甚至明示將著手放緩寬鬆力道，引發全球股債市齊跌，所引起的震盪恐怕連柏南克這隻老蝴蝶都始料未及。

「QE人生」告一段落落

5、6月全球股市都歷經不小的修正，最大的原因還是「QE人生」不斷上演，聯準會一下子表示不會退場，一下子又說正考慮減碼，態度搖擺不定讓投資人無所適從，也加深民眾對這項利空消息的疑慮，恐慌性賣壓因此大舉湧現。但仔細想想，量化寬鬆是為了拯救經濟，如果經濟救起來了那麼退場也是必然的結果，如果一直沈醉在印鈔的美好記憶中，不但不切實際，長遠而言也並非好事。

減碼寬鬆代表美國經濟已經逐漸復甦，不管是房市、勞動市場近期都持續增溫，聯準會自己也評估，明年就有可能達到失業率6.5%的目標。當景氣愈來愈好時，人人有錢賺，處處有商機，QE當然也要隆重謝幕，所以這時應該以掌聲歡送QE退場，而非無謂的擔心。

中國政府該打屁股

中國政府在全球信心上也補上一刀，6月除了適逢中國端午長假，還是會計稽核的重點時程，這讓中國銀行現金需求量大增，然而外資又受聯準會發言影響，不斷從新興國家提款，對已捉襟見肘的貨幣市場來說無疑是雪上加霜。照理來說，中國人民銀行不是應該來個「即刻救援」，幫助銀行業度過「錢荒」？但人行卻視若無睹放任市場波蕩，可真的該打屁股了。

中國信貸超放的問題一直時有所聞，這次人行趁著資金短缺之際修理興業、光大兩家銀行，就是希望能藉此警告其他銀行” I See You ”，不要再做毫無效率的放貸了，趕快把資金挹注在有生產力的地方。但結果大家都知道，中國股市一路崩跌，6月24日大跌5%後，次日盤中也一度有超過5%的跌幅，如此跌勢逼得政府不得不有所作為，雖然央行趕緊對金融機構釋出金援止血，但對市場的傷害卻已然造成，只能說「早知如此，何必當初」。

此外，現在的中國還陷入國際政治的泥淖中，過去以中國為核心的「東協+3、+6」，在美國主導的「TPP」強勢介入後就沒了消息，因為西瓜當然要往更大邊「偎」，就算中國是世界第二大的經濟體，在山姆大叔面前也得要矮幾分。國際政局上所面臨的考驗，將影響中國企業的獲利表現，對股市長遠來看將是一大隱憂，所以認為中國現在是低點的投資人千萬不要輕舉妄動，尋找其他更具潛力的投資標的才是對的路。

產業型基金不漲則已，漲起來可是一鳴驚人！過去能源、原物料等基金一直在產業型基金中引領風騷，但風水輪流轉，根據晨星統計，生技基金近一年截至6月底的美元報酬率高達34.36%，是所有類型基金中第一名，顯示生技基金大放異彩的時刻已經來了。

十年磨一劍 生技基金展鋒芒

2010年以前生技類股表現不佳，沉潛將近十年，不過隨著生技產業的科技日新月異，例如解碼整組人類染色體的成本，從1億美元下降到1萬美元，這下降的速度甚至比自由落體還要厲害，在成本大幅降低的情況下，企業的獲利能力自然水漲船高。

不過藥商研發新藥品，需要經過冗長的研發週期，接著還要送到美國食品藥品管理局（FDA）進行審核認可，最後才能核准上市，這一連串的過程曠時費日，動輒要耗費10至15年的歲月來「磨一劍」。不過等到新藥品上市後，將大幅提升生技公司的獲利能力，股價漲勢更如水銀瀉地般一發不可收拾，而不少生技公司在2000年左右開始新藥品的研製，掐指一算，這幾年正好是生技產業苦盡甘來展露鋒芒的時候。

經過FDA的層層把關後，去年美國共有包含了癌症治療和罕見疾病治療等的39種新藥受到核准，創下16年以來的新高，當新藥核准上架銷售後，生技廠商過去付出汗水，終將化為結實纍纍的甜美果實。因此，愈來愈多的新藥上市，除了代表藥廠的研發成功，更意味公司未來的營有望大幅成長，其股票在市場的吸金功力自然不可同日而語。

除了新藥上市的題材外，像是世界胃腸道癌大會或是腫瘤學會等重要的國際醫學會議，都將在下半年密集召開，會中除了專家對各項議題進行意見交流，最重要的還是臨床實驗的數據公佈，如果實驗的數據比大家預期來得好，生技公司的股價也會受到鼓舞。

本世紀是生技的時代

生技業就像弱肉強食的叢林，大企業看準其他藥廠的前景，常以併購的方式來吸納小公司的精華，進而取得藥品的營業專利。企業整併的結果，使得整體生技產業的運作更具效率，小公司獲得資金援助，新藥研發無後顧之憂，大公司則獲得專利權，運用通路及企業網絡使得藥品更熱賣，彼此相輔相成互利共生，造就生技公司蓬勃發展的盛況。

從二十一世紀開始，美國生技公司的併購案與日俱增，在2010年來到263件的高檔，近幾年雖小幅下滑，但也維持在200件以上，而被併購公司的平均溢價則繼續維持在30%左右的高水準。預計生技產業這波的併購風潮還沒那麼快消散，往後幾年仍是推升生技企業股價上漲的主要動能之一。

世界首富比爾蓋茲曾不諱言，二十一世紀是資訊網路和生物科技的時代，甚至很多人認為生物科技會為人類帶來第三次的工業革命，由此可見，生技所具的前瞻性是如此宏遠，所具備的發展潛力更是誰與爭鋒。

生技產業不像黃金或是礦業，曾經身價翻漲超過六倍，已經走過一波大多頭的行情，從標普500生技指數來看，這一兩年生技漲勢的確驚人，但累積超過十年的能量怎麼可能只有這樣曇花一現，尤其最近受到QE議題的波及，生技呈現回檔修正，過去一直抱怨沒進場點的人可要把握機會，因為未來幾年生技的雄風還是會席捲全世界！再從另外的角度看來，標普500生技指數的本益比還在歷史相對低點，股價仍然便宜，因此目前的生技股可說是「料好實在，物美價廉」，過了這個村，下一家店可要再等幾十年噢!

「金」世媳婦 漲相不差

我曾在6月份出版的《投資女王-賺錢基金尋寶圖》中寫道，當巿場打了「對折」，就是佈局的好時點，因為只要「夠便宜」，這世界永遠不會缺少買家，所以不論你想投資區域基金也好、單一國家基金也罷，如果這個市場「腰斬」超過「五成」，就要準備分批進場加碼啦！

過去12年投資黃金年年都有正報酬，讓黃金享有「金包贏」美名，但看到今年黃金的表現可讓人欲哭無淚。自賽普勒斯政府傳出變賣黃金存底的消息後，正式鳴響金價走跌的第一槍，此後金價下滑得速度簡直比土石流還厲害，而仰賴黃金為生的金礦公司，恐怕得用三個「慘」字才足以形容他們的窘境。

但「福兮禍所依，禍兮福所伏」，轉機往往藏在危機處，金價這波震盪是福還是禍，就看你的進出場時間正不正確。金價自1900的歷史高點到日前失守1200大關，跌幅逼近4成，而追蹤金礦公司表現的金蟲指數更崩跌近七成，除了過去黃金炒家陸續收手，QE退場美元走升的預期心理，也是造成金價崩盤的主要原因，但正因如此，「腰斬進場」這套絕活終於得以大展拳腳。

目前全球的黃金開採成本約莫在950-1150美元之間，距離目前的價格其實相去不遠，再跌的空間也有限，即便很多人認為金價可能跌破成本價，甚至下看800美元，但試問砍頭生意有人做，賠錢的生意誰要做呢？倘若真的跌到成本價以下，也只會造成黃金有行無市的現象，因為大家都囤積黃金等到金價回穩再賣就好了阿！屆時需求超過供給，對金價而言仍有一定的支撐。

「腰斬進場」就等於在黃金相對低點時加碼，雖然不見得百分百買在最低點，但就算不是在真正的底部，也是在左底，離最低點也相去不遠，再怎的跌也有個限度。此時採用「定期定額」或是「日日扣」的方式進場，伺機等待短線上黃金基金的反彈行情，如此一來，即便黃金今年「落漆」，未來還是有機會再來一曲「金包贏」！